Em 2019, o secretário de Política Econômica, Guilherme Mello, publicou um artigo em que questiona a eficácia de políticas monetárias heterodoxas, como juros negativos, na promoção do crescimento econômico. Mello, que foi indicado para a diretoria do Banco Central pelo ministro da Fazenda, Fernando Haddad, ressalta que tais medidas, adotadas após a crise de 2008, não alcançaram os resultados esperados, como a redução do desemprego.
O artigo, coassinado por outros economistas, argumenta que, embora as políticas monetárias possam aliviar condições de crédito e reduzir temores deflacionários, seus efeitos positivos tendem a ser temporários. Mello defende a necessidade de políticas fiscais expansionistas, como investimentos públicos, para complementar os esforços monetários, evitando que a economia permaneça estagnada devido a regras de austeridade e disputas políticas.
Os autores do artigo alertam que, apesar de a política monetária ser vital para enfrentar a armadilha da liquidez, apenas a combinação com uma estratégia fiscal robusta pode gerar demanda autônoma e reduzir incertezas econômicas. Eles afirmam que o gasto fiscal é fundamental para restaurar margens de lucro e que a incerteza política e econômica continua a ser um desafio significativo para as economias desenvolvidas.